10月28日，原叶茶企业八马茶业股份有限公司（下文简称八马茶业）正式登岸港交所。八马茶业以招股价上限50港元订价，发行900万股，召募资金总额约4.5亿港元。截至发稿，八马茶业股价85港元/股，市值72.25亿港元。

　　早正在2013年，八马茶业就启动了深交所中小板上市的企图，但初度IPO测试转年便宣布终止。当时，对付八马茶业所定位的精制茶创制业行业，A股缺乏真切的计谋援助，且节余安稳性存疑。2015年12月，八马茶业挂牌新三板，但未满3年即终止挂牌，转而冲刺深交所创业板。

　　直到2021年4月，八马茶业创业板上市获受理，但缠绕其研发参加占比亏折1%的题目，八马茶业收到深交所的众轮问询，后于2022年5月主动撤回了IPO申请。4个月后，八马茶业向深交所主板递交招股书，但正在2023年3月，八马茶业第三次撤回上市申请。

　　2025年1月，八马茶业转战港交所。7月17日，八马茶业赴港上市结果通过证监会挂号标准，但偶然的是，八马茶业的招股书于同日因递交满6个月未已毕聆讯而失效。8月28日，八马茶业再度向港交所递交招股书，并于10月12日通过聆讯。

　　血本市集并非不爱饮茶，现制茶饮企业联袂供应链早已纷纷跃过了龙门，血本市集只是不爱原叶茶。

　　A股门前曾有两次茶企抨击潮，安溪铁观音集团、华祥苑、信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业集团、中茶股份、八马茶业们都是茶企难入A股的分母，分子继续是零，A股茶业第一股至今虚位以待。

　　同样从A股转道港股的澜沧古茶，2023岁晚正在港交所IPO时，仍然是血本市集门前唯逐一家茶企，也是2011年此后唯逐一家上市的茶企。

　　2024年，澜沧古茶营收大幅降落31.48%至3.61亿元，净亏空抵达3.08亿元，赶过前三年的利润总和；2025年上半年，澜沧古茶营收同比降落38.8%，亏空近2895万元。方今，澜沧古茶的股价已跌至2.88港元/股，相较10.7港元/股的发行价已跌去7成。

　　澜沧古茶IPO，曾被视为血本市集对茶叶企业大开大门的信号，但澜沧古茶的事迹展现又进一步坐实了血本市集不爱原叶茶的底层逻辑。

　　相较于新式茶饮的得意，茶叶市集尚未冲破大家当小企业、强品类弱品牌的市集方式，正在历久依赖手工创制的茶叶行业，八马茶业们要冲破天花板，正在慎密化与圭臬化中找到均衡；也要冲破次元壁，正在高端市集与年青消费群体之间竣工兼得。

　　据招股书，八马茶业是一家全茶类寰宇连锁品牌企业，重要从事茶及合联产物的研发策画、圭臬输出及品牌零售营业，产物遮盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶等中邦六大品类茶叶以及茶具、茶食等非茶叶产物。

　　八马茶业正在招股书中胪列了众项第一以自证身份：截至2024年12月31日，以连锁专卖店数目计，八马茶业是中邦最大的茶叶供应商。其铁观音销量毗连十余年位居寰宇第一，武夷岩茶和红茶也分手毗连五年、四年居于寰宇第一。按发售收入计，八马茶业正在中邦高端茶叶市集排名第一；按品牌偏好度计，正在中邦茶叶市集及中邦高端茶叶市集均排名第一。

　　按发售收入计，中邦高端茶叶市集闪现出急迅发扬的势头，市集范围由2020年的890亿元增至2024年的1031亿元，复合年延长率约为3.7%；估计将于2029年抵达1353亿元，2024年至2029年复合年延长率约为5.6%。

　　八马茶业对付众个第一的行业职位充满高傲，其正在竞赛上风一栏中第一条即为：咱们是中邦第一且急迅延长的高端茶企，已成为中邦最具出名度的茶品牌。遵循Chnbrand宣告的2024年中邦顾客中意度指数陈说，八马品牌正在中邦连锁茶叶品牌中的品牌出名度排名首位。

　　目前，中邦茶叶市集竞赛方式高度分开，截至2024年尾，从事茶叶种植、坐蓐及分销的企业赶过160万家。2024年，前五大企业市集占据率仅约5.6%，发售收入合计约为82.02亿元。

　　按发售收入计，位居行业第一的八马茶业，正在中邦高端茶叶市集的市集份额由2020年的约1.1%提拔至2024年的约1.7%。

　　相较于中低端市集，高端茶叶市集更容易闪现品牌效应，这是礼物经济的外率特点。但从另一方面来看，高端茶叶的发售更依赖线验，装潢门面、产物浮现、人际互动和空间体验都是撬动销量的杠杆，也是本钱所正在。

　　线下渠道占高端茶叶市集的比重很大，由2020年的838亿元扩张至2024年的975亿元，期内复合年延长率约为3.9%，高于行业均匀值；至2029年，线下高端茶叶分部估计将扩张至1287亿元，2024年至2029年的复合年延长率约为5.7%，同样高于行业均匀值。

　　八马茶业的线下发售汇集重要由加盟商拓展。据招股书，八马茶业的线家，个中加盟门店数目由2203家增至3341家，加盟门店占比增至9成以上。

　　2022年、2023年、2024年和2025年上半年（下文简称陈说期内），八马茶业加盟店数目分手为2579家、3054家、3255家、3341家，同期，来自加盟渠道的发售收入分手为9.12亿元、10.73亿元、10.90亿元及5.23亿元，分手占各期总收入的50.2%、50.6%、50.9%及49.1%。

　　线下渠道中，直营与加盟的门店数目的比照约为1:9，收入比照约为2:5，加盟形式要向中心商让利。

　　拓展线上渠道是茶企绕不开的话题。八马茶业仍然全盘入驻京东、天猫、抖音、美团、众人点评等主流电商与当地糊口平台，正在线渠道的账户粉丝总数抵达4090万人；截至同日，其会员人数赶过2600万人。

　　陈说期内，八马茶业线亿元，占各期总收入比例分手为27.2%、29.3%、32.2%及35.4%。

　　但是，只管八马茶业线上渠道的营收占比闪现显然延长趋向，但从比例蜕化状况来看，加盟渠道的收入占比坚持正在50%掌握，被抢占的重要是直营门店的收入份额。

　　团体来看，2022年—2024年，八马茶业收入分手为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元，2023年和2024年的收入增速分手为16.8%和1.0%，显然放缓。同期，八马茶业净利润分手为1.66亿元、2.06亿元、2.24亿元，2023年和2024年净利润增速分手为24.0%和8.9%，也呈放缓趋向。

　　而到了2025年上半年，八马茶业营收为10.63亿元，同比下滑4.2%；净利润为1.20亿元，同比下滑17.8%。对此，八马茶业诠释称，收入删除重要因为线下渠道发售降落，同时行政开支上升也导致利润降落。

　　陈说期内，八马茶业毛利率分手为53.3%、52.3%、55.0%、55.3%，净利率分手为9.1%、9.7%、10.5%、11.3%，节余才华呈延长趋向。

　　从收入组织上看，八马茶业的焦点产物是茶叶。八马茶业的产物组合重要征求茶叶产物、茶具及茶食，陈说期内，茶叶产物发售功劳的营收占比分手为86.5%、88.7%、88.6%、90.2%。

　　因而，八马茶业的营收与净利润范围延长显然触遭遇了天花板，而从产物看，主营产物的收入占比一连提拔，稳住了八马茶业的团体利润率；从渠道看，线上渠道的急迅拓展填充了直营店收入下滑的亏损，助助八马茶业竣工了节余才华的延长。

　　八马茶业所处的高端茶叶赛道，寄托会员系统修筑壁垒，是熟客经济，也是礼盒经济，感情代价与品牌溢价是高利润率的枢纽。

　　据招股书，2022年、2023年、2024年，八马茶业线下直营门店会员的均匀年度添置金额分手为2860.4元、2840.2元及2469.6元，呈降落趋向。中高端茶叶所面向的中产人群，是消费降级最显然的消费群体；高端礼物和社交方面的需求，也会因资源置换的不结婚而衰减。

　　品牌溢价需求营销参加的支柱。陈说期内，八马茶业的发售及营销开支分手是6.17亿元、6.81亿元、6.92亿元、3.32亿元，占营收比例分手为33.9%、32.1%、32.3%、31.23%。个中，仅广告及传播开支一项就高达2.09亿元、2.52亿元、2.76亿元、1.38亿元。

　　与此同时，八马茶业的研发参加分手为822万元、1162万元、1651万元、645万元。八马茶业正在众年以前就提出了伶俐八马理念，打制可视化、数字化、智能化的伶俐茶园+伶俐工场归纳体，推进茶叶加工、包装、物流等坐蓐链条的智能化，夸大要为守旧茶家当圭臬化、科技化发扬，寻觅一条可行的新旅途。

　　1741年（清乾隆六年），安溪尧阳人王士让奉旨进京，将自制的茶献入内廷。乾隆品饮后外扬有加，因这款茶形浸似铁，美若观音，故赐名铁观音，并将其列入贡茶。

　　王士让曾正在安溪尧阳的南岩山麓修筑书房，取名南轩。某天，王士让与朋侪会文于南山之麓，偶睹山石之间有一株很极度的茶树，便将其移植于南轩。通过谨慎培养，这株茶树枝叶繁华，圆叶红心，如锯有齿，黑洁柔光。王士让自创了摇青、炒青、包揉等茶技，制成的茶取得了文人雅士的承认，由礼部侍郎方苞转献给乾隆天子。

　　以上是八马茶业官网纪录的开端故事。动作十学名茶之一，铁观音的由来有王说魏说两个版本，王说便是指王士让的故事。

　　汗青的细节仍然难以考证，安溪县政府官网正在对安溪铁观音的先容中同时列出了王说魏说两种传说。这是一道有两个圭臬谜底的附加题，八马茶业拿到了高分——出世之初就走高端化途径，乾隆天子为你代言。

　　铁观音被挖掘后，西坪尧阳周边的宝潭、宝山、留山、柏叶、龙地、林东、大坪等地先后引种得胜，铁观音茶园面积慢慢扩充，产量慢慢扩张。清嘉庆二年（1797年）前后，西坪尧阳王氏后裔正在乌龙茶初制工艺的根源上，搜求出一套铁观音怪异采制工艺。

　　清朝咸熟年间，王氏先进沿海上丝绸之途，从泉州启程，赶赴南洋各地发售铁观音，正在东南亚创立了信记茶行，并立志将铁观音以至中邦茶推向全天下。

　　八马茶业董事长王文礼，是福筑安溪铁观音世家王氏家族的第13代传承人。王文礼祖父是邦有第一茶厂的首席品茶师，父亲王福隆是邦有第四茶厂的首席品茶师。

　　1992年，王文礼卒业于福筑师范大学汗青系，随后南下深圳，正在法制报社掌管记者。正在一次回籍投亲时，父亲慨叹家族品牌日渐萧条，王文礼因而萌生了创业的念法。

　　他正在一次采访中回想，我领第一个月工资的时刻，请同事们喝咖啡，当时一杯咖啡几十块钱，一杯红茶二十几块钱，而桑梓的茶叶又好又低贱，能够打制自身的品牌。

　　打虎亲兄弟，上阵父子兵。王文礼开端实习家传的八道制茶工艺，并找来王文彬和王文超两兄弟，正在自家货仓里挂上了溪源茶厂的招牌。1997年，兄弟三人正在深圳创设公司，次年，一家亏折30平方米的茶叶店正在深圳罗湖开业。

　　八马茶业正在招股书中的定位是高端中邦茶销量第一，但从营业数据以及发扬形式上看，更精准的定位应当是最大的中邦礼仪茶高端品牌。

　　正在首店开张后，八马茶业并未能如愿抢走咖啡市集的用户，现沏茶与即饮产物的方针用户并不重合。2009年，经由营销专家叶茂中谋划，八马茶业将定位从茶中浪费品转向商政礼仪茶，聚焦商务与政务礼物市集，方针客群真切指向中小企业主。此次计谋转型为八马茶业找到了历久发扬的思绪。

　　2010年，《21世纪经济报道》的一篇作品中提到，王文礼透露，LV的包能卖那么贵，茶叶也能够，枢纽正在于品牌背后的附加代价。八马这个颇为生僻的名字，代外贵族气质——正在中邦古代，用八匹马拉车符号着崇高。

　　2012年，八马茶业连锁店范围仍然亲热1000家，并乘上了互联网电商的春风。这一年，IDG、天图投资、同创伟业等几家机构接踵动手，八马茶业已毕A轮融资。三年后，王文礼领导公司正在新三板挂牌。

　　尔后，八马茶业一边加快扩张，一边不停着血本市集的征程。2025年头，八马茶业递外港交所，随后新期望草根知本集团旗下昇望基金已毕对八马茶业6900万元的Pre-IPO轮投资。

　　招股书显示，王文彬、王文礼、陈雅静、吴小宁、王文超及王小萍组成一概举止集团，为八马茶业的控股股东，合计持有55.9%的投票权。个中，王文礼持股20.38%，王文彬持股25.38%，是八马茶业的两大股东。陈雅静是王文彬的妻子，吴小宁是王文礼的妻子，王小萍和三兄弟是兄妹联系。

　　八马茶业统治层也险些悉数由控股股东及其支属出任。公司总司理吴清标是王氏三兄弟的外兄弟，王文彬的儿子王焜恒任联席总司理，王氏三兄弟的堂弟王文龙任董事会秘书兼联席公司秘书。

　　正在王氏家族的高度操纵与经管下，八马茶业正在发扬初期固结力实足。但跟着企业范围的扩充和上市后对样板化经管的更高请求，这种形式也存正在诸众隐忧。上市后怎么坚持公司运营的独立性和安稳性、怎么避免益处输送和资金违规占用等题目，都曾是八马茶业上市的损害。

　　据招股书披露，王文彬的儿子王焜恒，与丁世忠的女儿丁斯晴是夫妇，丁世忠是鞋服品牌安踏的实控人之一，安踏系企业与八马茶业存正在茶叶采购、园地租赁等相干交往；王文彬的女儿王佳佳与高力是夫妇，高力控股高力集团控股有限公司；王文彬的另一个女儿王佳琳与周士渊是夫妇，周士渊的父亲周永伟是七匹狼男装的创始人，七匹狼通过泉州百应持有八马茶业股份。

　　一张联婚汇集，串起泉州富豪圈的顶流，八马茶业、安踏、七匹狼、高力控股等四专家族企业的实控人，通过姻亲联系修筑起一个伟大贸易汇集，资产范围合计达千亿。

　　2023年头，证监会就其IPO申请，就有对姻亲控股方面的质询：是否存正在未认定为配合现实操纵人以规避同行竞赛、相干交往、股份锁按期拘押请求的情况是否存正在委托持股、益处输送或其他益处部署。

　　天下上唯有两种人：爱饮茶的人和暂且不明确自身爱饮茶的人（失眠的夜晚指导着我，奶茶也是茶）。

　　从整体茶叶市集来看，我邦茶叶有上千种，散布正在差异的区域，十学名茶中，信阳毛尖出自河南，西湖龙井、碧螺春出自江浙，武夷岩茶、铁观音源于福筑，黄山毛峰、六安瓜片来自皖南。

　　一方水土养成一方口胃，一方口胃养活一方企业，铁观音成效了八马茶业，普洱茶塑制了澜沧古茶。但如前文所述，2024年前五大企业市集占据率仅约5.6%，发售收入合计约为82.02亿元。同年，康师傅和团结冰红茶的市集范围合计300亿元。

　　正在新消费兴起的时期，现制茶饮规模跑出了蜜雪冰城、喜茶、奈雪等一批新式企业，即喝茶市集则早就站稳了农人山泉、康师傅、团结等巨头，但茶叶市集永远坚持着豪强发现、却无一家独大的气象。

　　2008年，新华社曾掷出过云云的疑义：七万中邦茶厂，为何不抵一家立顿？时至今日，已经没有一家茶企能回复这个题目。

　　茶企不入A股，是由于若将茶叶视为三农产物，整体家当的题目是全方位的，涉及上逛种植、中逛深加工、下逛渠道和终端消费合键的方方面面。

　　中邦茶叶的种植根本仍是守旧的包产到户，种植者以农夫为主。农夫种茶树往往靠天用膳，缺乏工业化的种植技艺，气象条款险些肯定了当年的茶叶产量和品德，这就导致茶叶原资料圭臬化水平低，品德难以把控。

　　八马茶业从铁观音简单品类拓展至全品类计谋，产物遮盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶，除铁观音产物为自产外，其余产物均为代工坐蓐。

　　陈说期内，八马茶业发售自产产物所得收入分手为6.75亿元、9.87亿元、10.6亿元、5.95亿元，而发售第三方创制商所产产物所得收入分手为11.32亿元、11.29亿元、10.76亿元、4.65亿元。

　　正在发售渠道上，茶叶正在商超、KA等当代化贸易渠道很难卖得动，门店发售才是重要的规划形式。八马茶业的线下门店收入占团体营收的7成以上，澜沧古茶经销形式下专营店的收入占比也赶过了80%。

　　正睹品牌照管创始人崔洪波曾提到，中邦第一代卖茶人自身便是茶农，他们将门店开往寰宇，培育了第一代茶客。比拟于线下商超，消费者更民风于去守旧茶庄买茶，一个茶庄开了十几年，就靠邻近的客户养活。

　　熟人生意的特征让消费者对茶庄老板相信度更强，因而比拟于当代化的商超系统，门店这种守旧渠道仍攻陷主流，而门店老板对消费者的强影响力也导致渠道比品牌更强势。

　　比方，八马茶业寻求上市时，定位的题目曾被一再问询。因为酒、饮料和精制茶创制业位列深交所创业板负面清单，八马茶业此前递外创业板后，被请求披露将自己归为零售业而非精制茶创制业的合理性。

　　八马茶业方面答复问询称，公司将守旧茶叶零售与新技艺、新业态、新家当、新形式举行了深度交融，属于滋长型立异创业企业。但从厥后转道深市主板来看，这一答复坊镳并未取得承认。

　　正在订价系统上，茶叶也与普通的消费品差异。茶叶素质上属农产物，价钱受气象影响大，至今也没有真切的价钱系统茶叶的，但采购价钱的分别肯定了产物的发售价钱。

　　新消费企业擅长创制需求，素质是对付年青群体的消费举动预判，抓不住年青化市集，就难以翻开茶叶消费的延长空间，纵使茶饼价钱炒得再高，也是正在安宁区里打转。

　　2022年，八马茶业创设子品牌小马茶趣，对外规划奶茶、果茶、纯茶等产物，面向年青消费群体，试水新式茶饮市集，但这一品牌未被列入招股书。

　　年青人的生意不是不做，我鄙人一个途口等这些年青消费者们。王文礼并未无视年青化市集，八马茶业正在2024年启动万山红子品牌，面向年青消费者和女性消费者。

　　焦点品牌八马遮盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等中邦主流茶类，自2010年起被认定为中邦着名字号；信暗号子品牌潜心于高端年份普洱茶保藏与品饮市集，2024年被商务部等认定为中华老字号；万山红子品牌则面向重生代及女性消费群体，主打众口胃红茶、调味茶和代用茶。

　　从均价和销量来看，比焦点品牌八马定位更高端的信暗号已发扬成为营收占比约10%的子品牌，而均价更低的万山红仍处正在艰辛爬坡的阶段。

　　2025年6月，万山红推出冷泡果茶系列，有西柚白茶、葡萄乌龙和荔枝红茶三种口胃。但让年青人爱上喝（果）茶这件事仍然有其他品牌做到了，八马茶业正在年青市集的首要方针不是冲破天花板，而是冲破次元壁。

　　王文礼之前也提到过：邦内散装茶，一天一个样，坐蓐者不明确自身要产什么，发售者不明确自身正在卖什么，消费者不明确自身正在消费什么。

　　从A股转战港股，与其说是八马茶业们的选拔，不如说是血本市集的驱策。港股市集更偏幸延长故事，八马茶业不匮乏讲故事的才华，但不行一再讲述统一个故事。

　　归根结底，八马茶业要挽救依赖礼仪茶的发扬形式，正在年青市集找到新的延长弧线，来撑起上市后的估值，而这意味着产物研发、坐蓐、渠道组织、营销的全链条重塑。

　　伴跟着邦潮兴起，邦内新锐品牌更懂年青人的口胃和喜爱。他们将中邦守旧茶艺与当代潮水文明、新消费需求相联合，打制出了契合新消费人群的有调性的茶饮文明。

　　当年青人爱上饮茶，他们的第一杯茶是新式奶茶，第一杯原叶茶是东方树叶。摄生茶、花卉茶、生果茶等细分品类接踵兴起，都正在稀释守旧喝茶形式和茶文明的吸引力。

　　中邦不缺好茶，缺的是一个补足了当代化、数字化作业的中式茶家当；年青人并非不爱茶，只是正在996的速节律糊口中难以得闲体验烹水煮茶的有趣；血本市集也并没有对茶企合上大门，反而接待将茶从农产物进化为消费品的企业。

　　没有人恒久年青，总有人正值中年。八马不行只鄙人一个途口等候年青人徐徐长大，而是要让自身变得年青。